Pagina da Preview Biblioteca Digitale--Pagina de «l'Unità-Unità 2-Nazionale del 1996»--Id 404575967.

Ed è stata in-terpretata [...] segno della volontà delle banche centra-li di [...] ad un allentamento delle politiche monetarie in [...] un an-no, e di assecondare così lo [...] intrapreso dai principali governi europei nella parte [...] realizzazione del trattato di Maastricht. Ma perché è così [...] dei tassi? Non perché si possa pensare [...] di per sé una ripresa degli investi-menti [...] e tantomeno nel breve periodo. Da questo punto di [...] coloro che sostengono che la politica monetaria [...] e che essa opera in tempi non [...]. Ma, nella situazione data, [...] tassi può avere effetti importanti ed immediati [...]. Intanto può ridurre gli [...] debito pubblico, contri-buendo così al con-seguimento di [...] stabiliti dal trattato di Maa-stricht e in [...] prevede di portare il deficit pub-blico entro [...] prodotto interno lor-do. Inoltre, e soprattut-to, la [...] influisce imme-diatamente sul livello dei cambi. I principali paesi europei, [...] di risana-mento dei bilanci pubblici che implica-no [...] domanda interna, puntano tutti, per la crescita [...] del-le esportazioni. Quale che sia la [...] dà sul realismo di questa ipotesi è [...] sanno, a cominciare da quelli che la [...] può tentare di [...] solo a condizione che [...] e quindi il mar-co, non si rivalutino [...] si svalutino -rispetto al dollaro. Da questo punto di [...] dei tassi è di importanza cruciale. TANTO PIÙ che la [...] della [...] di non aumentare i [...] esclude la possibilità che un rafforzamento del [...] per questa via. E poichè la decisione [...] dipende non solo dalla [...] di ripresa [...] negli Usa, ma anche [...] fatto che è iniziata la campagna presidenziale [...] dei tassi non sono prevedi-bili prima della [...]. La decisione della [...] può allentare anche la [...] e marco che era andata montando negli [...] così una drammatizza-zione dei rapporti tra i [...] francese. La situazione economica fran-cese [...] i modesti se-gnali di miglioramento che negli [...] dando quella te-desca. Il governo francese ha [...] riduzione dei tassi. Lo stesso presidente [...] è sce-so in campo [...] che sono state inter-pretate anche come critica [...] centrale di Francia, per-ché non fa abbastanza, [...] si sia spinta già oltre la [...] sulla strada della ri-duzione [...]. In questa situa-zione la [...] franco avrebbe potuto, in man-canza di una [...] di ridurre i tassi, [...] attacco vero e proprio con conseguenze incalcolabili. Per quanto riguarda [...] si può dire che, essendo [...] sce-sa di oltre due punti [...] essendo, nello stes-so periodo di tempo, il tasso di [...] stato ridotto soltanto dello [...] il tasso di scon-to in [...] reali è au-mentato di circa un punto e mezzo [...] ten-de a salire ancora vi-sto che [...] continua a ridursi). Ed il differenziale fra tasso [...] italiano e quello tedesco è sali-to, sempre [...] da circa il [...] a circa il [...]. Questo significa che per [...] di inizio di anno esiste un margine [...] tasso reale di sconto di circa due [...]. E questa prospettiva non [...] insen-sata dal momento che, con [...] del nuovo governo, [...] appare decisamente sotto controllo [...] di rapida diminu-zione mentre continua lo sforzo [...] bilancio pubbli-co che può essere notevolmente assecondato [...] ridu-zione dei tassi di interesse. INFINE la decisione della [...] sarà tanto più impor-tante [...] essere in-terpretata come espressione di una volontà [...] si proietta anche verso il 1997 -di [...] mo-netarie [...] espansi-ve per controbilanciare gli [...] politiche di bi-lancio che i governi sono [...] in ottemperanza alle regole stabilite dal trattato [...] Maa-stricht. [...] La [...] taglia i tassi Effetto catena [...] Europa. Le Borse in rialzo La [...] tedesca, imitata immediatamente dalle autorità monetarie di Francia, Canada, Olanda, Belgio e Austria, ha deciso il taglio [...] del tasso di finan-ziamento dei pronti contro [...]. Un allentamento delle briglie [...] denaro salutato con un generale movi-mento al [...] Borse internazionali. Lira in ripresa sul [...] stato in grande spolvero. Nessun segnale, per ora, [...] Banca [...]. ///
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Il consiglio centrale della [...] riunito a Franco-forte per [...] dopo la pau-sa estiva, ha inviato ai [...] cauto di ottimismo, allentan-do i lacci attorno [...]. Il consi-glio ha infatti [...] di 30 centesimi i tassi dei finanziamenti [...] che scendo-no così in Germania dal 3,3 [...]. Il denaro costerà dunque [...] istituti di credito che abbiano bisogno di [...] è un incentivo che la banca centrale [...] ripresa (di cui, pe-raltro, si hanno già [...]. Famosi per la rigidità [...] in difesa del marco i com-ponenti del [...] questa volta prova di coraggio, ritoc-cando il [...] in un mo-mento in cui già esso [...] sto-rici: il tasso ufficiale di sconto è [...] quello Lombard al 4,5. Il mer-cato dava per [...] non sarebbe intervenuta su [...] ma che avrebbe da-to comunque un segnale [...] stretta finanziaria. Ed è precisamente quanto [...]. Semmai è stata [...] della ri-duzione del tasso [...] pronti contro termine a prendere in contropiede [...] decisamente le più ottimisti-che previsioni. Scelta di «continuità» La decisione [...] ha spiegato il presidente [...] Hans [...] in una teleconferen-za seguita [...] da parte [...] riflette la «continuità» della politica [...] della banca cen-trale tedesca. [...] ha definito fattore «decisivo» [...] del consiglio di tagliare i tassi, il [...] massa mone-taria tedesca a luglio. Lo spauracchio dei «difensori [...] sono definiti i compo-nenti del consiglio, che [...] ogni giovedì mattina, rimane infatti [...]. Scongiu-rato il pericolo di [...] la [...] ha allentato le bri-glie: [...] Germania costerà un [...] meno caro, con buona [...] e del gover-no (il quale conta su [...] investimenti per alleggerire la pressione dei disoccupati [...] lavoro). [...] tedesco è stato pronta-mente [...] che fanno direttamente riferimento alla cosid-detta area [...] ha annunciato il taglio di 20 centesimi [...] 2,50) del tasso sulle anti-cipazioni speciali; il Belgio [...] di 20 centesimi i tassi a breve; [...] Francia [...] ridotto in ugual misura il tasso di [...]. In rapida succes-sione, poi, [...] il Cana-da hanno fatto altrettanto mentre sui [...] Europa i titoli di stato facevano registrare [...]. Dalla Banca [...] al contrario, nessun segnale. Dopo che i dati [...] hanno confermato la caduta [...] e dopo che da [...] venuto un appello al si-stema creditizio per [...] costo del denaro che segua il raf-freddamento [...] prezzi, qualcuno ha ipotizzato un analogo segnale [...] Nazionale. Ma la giornata è [...] questo segnale arrivasse. Fonti della Banca centrale [...] confermato che vi sia già una riunio-ne [...] per oggi, come qualcuno ha anticipato. Appuntamento a stasera [...] è rivolta dunque a [...] chiuderanno i mercati per il fine settimana. La Borsa milanese non [...] a guardare. Dopo un avvio in [...] livelli della vigi-lia, è cominciata una lenta [...]. Alla fine della giornata [...] ha messo a segno un [...] sia pure in un contesto [...] scambi assai modesti (non molto ol-tre i 300 miliardi [...] controvalore). I titoli di stato [...] a segno un vistoso rialzo; il future [...] decennale ha recuperato in [...] un punto in percen-tuale rispetto alle quotazioni [...] quota 116, a riprova di una diffusa [...] li-matura dei tassi italiani. Sui mercati dei cambi, [...] lira si è decisamente rafforzata rispetto al [...] 1. Le Borse di Londra [...] New York hanno salutato le novità provenienti dalla Germania [...] rial-zi: I prezzi nella City hanno fatto [...] storici, con [...] dei 100 maggiori titoli [...] un massimo as-soluto a quota 3. A [...] a metà seduta [...] è stato di oltre [...] gli indici a ridosso delle quote record. La reazione a Piazza Affari A Milano, come si è detto, gli scambi sul [...] so-no mantenuti su livelli decisamente bassi, complice [...] estivo che si è instaurato tra gli [...]. La fine [...] di sganciamento degli scalatori [...] che hanno ormai cedu-to [...] nei mesi scorsi, ha contribuito a dare [...] le [...] hanno recuperato il [...] tornando a superare le [...]. Ma protagoniste assolute della [...] le [...] il mercato, che soppesa [...] del far-macista le dichiarazioni estive dei vari [...] di [...] colto sui giornali di [...] un raffreddamento della polemi-ca sulla privatizzazione. I titoli della finanziaria telefonica [...] stati comprati massicciamente, schiz-zando verso [...] di oltre il [...] oltre le 4. IL CASO La Banca [...] Francia [...] dello 0,20 i tassi. Il presidente [...] soddisfatto Parigi si aggancia [...] tedesco [...]. Gli analisti non ci [...]. Se non era scontato [...] si muovesse per alleg-gerire [...] di interesse, me-no scontato ancora era che [...] Banca [...] Francia le andasse subito dietro. Il franco aveva scricchiolato [...]. Tasso ridotto dello 0,20 Meno [...] meno una moneta attira acquirenti. I custodi della stabi-lità [...] avrebbero avuto il coraggio di correre il [...] momento? Ieri mattina, prima che arrivassero le [...] Bonn, sui mercati valutari il franco continuava a [...]. Ma si è consoli-dato [...] non appena si è sa-puto che anche [...] Banca [...] Francia, seguendo immediatamente a ruota la [...] aveva deciso di ab-bassare [...] principali tassi direttori, quello che paga quando [...] circolazione, corrispondente grosso modo al tas-so di [...] che era stato abbassato in Germania. Al [...] con un calo di 0,20 [...]. Un [...] me-no di quanto era stato [...] a Bonn (al [...] -0,30 punti), ma abbastanza da [...] un segnale «forte» e far im-pennare nel giro di [...] minuto, di quasi il [...] la Borsa di Parigi, poi [...] su un più modesto [...] 0,80. [...] a cascata [...] de-cisione della Banca tedesca, che [...] tutta Europa, era atteso con partico-lare apprensione in una Francia do-ve la crescita continua a stagnare pe-ricolosamente sotto-zero. Dà respiro ad un [...] nuovamente al muro e accontenta [...] che da quan-do è stato [...] non aveva cessato di fare [...] sul collega Kohl perchè desse una mano alla Francia [...] tirarsi [...] le con-sentisse di dare ossigeno [...] senza dover mettere a repenta-glio la parità [...] su cui in fin dei [...] si fonda il destino [...]. I rapporti tra il [...] Banca centrale [...] e il Presiden-te non [...] buoni. Già in campagna elettorale [...] al qua-le si attribuisce [...] fatto due grosse stupidaggini in vita mia: [...] ai licenziamenti e approva-re [...] della Banca di Francia», [...] contro una politica monetaria troppo restrittiva che [...]. [...] e la Banca di Francia La [...] era arrivata [...] del punto di rottura, [...] occasione della festa nazionale del 14 luglio [...] aveva picchiato i pugni [...] specie di requi-sitoria contro i tassi di [...] le banche in generale. [...] stato, tra i dietrologi, [...] ricerca di colpevoli da par-te del governo [...] aveva visto un «avverti-mento», [...] Damocle sulla testa di [...] che è inamovibile fi-no [...] scadrà il suo mandato. Qualcuno si era chiesto [...] fronte alla prospettiva di un autunno di [...] ferro, [...] non avesse avuto un [...] forte» e se lo ritenesse va-lere la [...] recessione senza sbocco. Il gesto di ieri [...] sul fuoco. Svita nel senso opposto [...] il circolo vizioso per cui una ripresa [...] se il denaro costa meno caro, e [...] chi ha bisogno di denaro per investire [...] al tempo stesso si può avere de-naro [...] se [...] fiducia nei mercati. E chi investe in una [...] moneta è sicuro che que-sta non sarà svalutata, [...] o sul piano dei cambi, [...] di quanto rende in interessi. Per que-sto, siccome uno dei [...] della fi-ducia in una moneta è la [...] stabili-tà, i tassi di interesse [...] sponta-neamente, pretendendo una sorta di «premio di rischio» anche [...] dalle decisioni della banca centrale. E quindi queste ten-dono [...] i tassi di inte-resse se una valuta [...] ma può anche capitare che più si [...] più i mercati si convincono che la [...] ri-schio. La boccata [...] viene dal fatto che [...] si è alleg-gerito il tasso di interesse [...] stesso sembra essersi alleggerita la pressione in [...]. Osserva-no che cali ci [...] ma il fat-to di indebitarsi a meno [...] convincere gli imprenditori a investi-re, nè la [...]. E se non si [...] si consuma, non [...] crescita; e se non [...] anche le entrate dello Sta-to e aumenta [...] se aumenta il deficit vuol dire nuove [...] e alla crescita. A luglio aveva fatto [...] il padre della «politica di rigore di [...] Francia, Jacques [...] lanciasse un allarme spie-gando [...] dei tassi di inte-resse non basta se [...] qualcosa per rilanciare i consumi, in altre [...]. Altri, [...] di sinistra non sospetta [...] Jean Francois Khan, mettono ora [...] sul fatto che «a [...] non è più il lassismo monetario ma [...] segni sempre più tangibili di asfis-sia». Persino nella maggioranza di go-verno [...] chi pensa, per il [...] ad un tandem [...] che potrebbe privilegiare una forte [...] di rilancio anzichè una dife-sa ad oltranza del franco. Ricordan-do, più o meno [...] che la svalutazione della lira non è [...] in sè per [...] italiana e che [...] Usa va a gonfie [...] grazie al fatto che da dieci anni [...] rispet-to a yen e marco. La [...] ha trascinato anche la [...] de France che ha abbassato [...] il «tasso [...]. Un effetto a cascata [...] affatto scontato per la particolare fragilità estiva [...]. Il gesto dà un [...] ossigeno al mercato e ac-contenta [...] che lo aveva sollecitato [...] banca centrale. Ma molti dubitano che [...] caro possa da solo rilanciare [...]. ///
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Ma molti dubitano che [...] caro possa da solo rilanciare [...].